# 资本市场变革中的机遇与挑战：从并购基金到餐饮消费的破局之路
在2026年全国政协会议即将召开之际，资本市场高质量发展、餐饮等消费行业复苏以及高水平对外开放成为社会各界聚焦的热点话题。全国政协委员、中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸，凭借其多年在金融领域的深耕经验，围绕并购基金参与资本市场重组、提振餐饮消费以及优化QFLP税收政策这三个关键方面，提出了诸多具有前瞻性和建设性的观点，为我们洞察当下经济形势提供了独特视角。
## 并购基金：在退出困境中寻找产业整合新路径
当前，中国经济已步入高质量发展新阶段，并购基金在参与资本市场并购重组、助力上市公司做强做大方面扮演着愈发重要的角色。然而，现实情况却不容乐观。过去一段时期，规模超10万亿元的私募股权基金密集进入退出周期，但资本市场容量有限，绝大部分基金和项目难以通过上市实现退出，形成了一级市场所谓的“退出堰塞湖”。这一困境不仅影响了基金的运作效率，也制约了资本市场的健康发展。
值得庆幸的是，监管层高度重视这一问题，展开大量调查研究，并出台了一系列支持和鼓励政策。从资本市场新“国九条”明确提出加大并购重组改革力度，到2024年9月证监会发布“并购六条”，再到2025年5月新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》将“并购六条”核心精神制度化，这些政策为并购基金深度参与资本市场奠定了坚实基础。2025年堪称中国资本市场并购重组的元年，A股重组公告案例同比增长232%，过会率增长167%，过会比例从85%增长到98%，境内战略并购交易金额达2390亿美元，同比增长83%，私募并购退出达到4300亿元，同比增长139%。这些数据清晰地表明，并购重组市场正重新焕发生机。
不过，作为从业者，我们更关注政策的持续优化和创新。并购基金若要更好地服务科技创新、产业升级、国企改革以及提升上市公司质量，需在多方面发力。首先，监管层应在保障交易公平的前提下，适当放宽业绩承诺、对赌、同业竞争等方面的监管要求，鼓励持有优质产业资源的并购基金与上市公司合作，实现资源共享、优势互补。其次，要正视并购基金的合理退出诉求，推广S基金、接续基金等工具，为存续期届满的基金提供顺畅退出渠道，同时鼓励社保基金、保险资金等长期资本注入，增强市场稳定性。再者，引导并购基金聚焦零售、供应链等具有规模效应的行业，杜绝单纯资本炒作，支持头部机构打造标杆案例，发挥示范引领作用。最后，持续优化政策体系，针对穿透审查、同业竞争等难题，借鉴国际经验，探索中国特色的风险管理模式，提升政策的有效性和适应性。
## 餐饮消费：在困境中探寻复苏与可持续发展之道
餐饮业作为实体经济的重要组成部分，对就业、消费以及商业地产等领域都有着重要影响。然而，数据显示2025年部分一线城市餐饮收入出现下滑，餐饮行业面临着供强需弱、利润空间受挤压等诸多挑战。若这一趋势得不到扭转，将对整个经济体系产生连锁负面影响。
结合中央经济工作会议“坚持内需主导”的精神，政策层面需加大扶持力度，丰富和创新支持手段，同时奖罚并举，破解内卷难题，推动餐饮行业长期健康发展。具体而言，可将餐饮行业纳入“两新”政策覆盖范围，支持连锁餐饮企业进行数字化、智能化、绿色化设备更新，提升企业的运营效率和服务质量。出台鼓励到店餐饮消费的专项政策，优化消费券结构，提高堂食比重，对逆势扩张的连锁企业给予奖励，引导出租方对长期承租商户给予租金优惠，降低企业运营成本，刺激消费需求。
在治理行业内卷方面，要“奖罚并举”，严厉打击恶性竞争，维护市场秩序，同时奖励绿色餐饮和供应链共赢的标杆企业，树立行业榜样，引导企业向绿色、可持续方向发展。此外，特别建议优化和调整餐厨废油管理政策，将其视为应对气候变化的资源，探索餐饮企业与石化央企合作，推进生物柴油、航空燃料试点，既有助于解决餐厨废油处理问题，又能服务国家“双碳”战略，实现经济效益与环境效益的双赢。
## QFLP税收政策：优化环境，吸引外资助力双循环
在稳外资的大背景下，QFLP（合格境外有限合伙人）制度作为吸引外资的重要渠道，推行十余年来，累计认缴规模逾6000亿元，成为链接国际资本与中国市场的重要桥梁，有效服务了国内国际“双循环”相互促进的新发展格局。然而，去年在业务开展中，我们发现针对QFLP的税收政策执行口径发生了一些调整和变化，不少国际投资者对此高度关注，希望能够进一步明确和优化。
为了更好落实“扩大金融开放、吸引外资”的导向，财税部门应尽快整合跨境投资模式的税收规则，正式明确统一“被动投资”与“主动经营”的税率标准，避免因政策模糊导致投资者产生顾虑。同时，明确不追溯历史所得，给予市场主体消化和反应的过渡期，确保政策的平稳过渡和有效实施。此外，可以积极吸收有关国家的经验，结合我国国情，给予一些特定情形下的优惠税率鼓励。例如，对投资硬科技、先进制造等国家鼓励产业的QFLP，给予优惠税率，引导外资投向战略性新兴领域，助力我国产业升级和创新发展。还可以考虑在海南自贸港、上海临港等区域形成“开放特区”示范效应，对符合条件的QFLP保留优惠税率，打造吸引外资的高地。最后，各部门间应加强沟通，在出台新政特别是涉外政策前后做好增信释疑工作，多倾听外资机构的声音，多做稳定市场预期的工作，为外资营造良好的投资环境。
## 独立思考：资本市场变革中的风险与机遇平衡
在资本市场不断变革和发展的过程中，我们既要看到并购基金、餐饮消费以及QFLP等领域带来的机遇，也不能忽视其中潜藏的风险。以并购基金为例，虽然政策支持为其发展提供了良好环境，但并购过程中的整合风险、市场波动风险等依然存在。并购基金在追求产业整合和提升上市公司质量的同时，需加强风险管理，确保投资的安全性和收益性。
对于餐饮消费行业，政策扶持和行业转型虽然有助于缓解当前困境，但市场竞争依然激烈，消费者需求也在不断变化。餐饮企业要在创新服务模式、提升产品品质的同时，密切关注市场动态，及时调整经营策略，以适应市场变化。而QFLP制度在吸引外资的过程中，也面临着国际经济形势波动、政策调整等风险。财税部门在优化税收政策时，需充分考虑这些风险因素，确保政策的稳定性和可持续性，为外资提供稳定的投资预期。
## 风险提示：理性看待市场变化，谨慎决策
在资本市场的发展过程中，各种投资和经营行为都伴随着风险。对于并购基金而言，市场的不确定性、政策的变化以及并购整合的难度都可能导致投资失败。投资者在参与并购基金相关项目时，需充分了解项目风险，评估自身风险承受能力，谨慎做出投资决策。
餐饮企业在享受政策扶持的同时，也面临着市场竞争加剧、成本上升等风险。企业应加强内部管理，优化成本结构，提升核心竞争力，以应对市场挑战。对于QFLP投资者来说，国际经济形势的波动、汇率变化以及国内政策的调整都可能影响投资收益。投资者需密切关注政策动态和市场变化，及时调整投资策略，降低投资风险。
## 结语
全国政协委员张懿宸围绕并购基金、餐饮消费以及QFLP税收政策提出的观点和建议十大线上实盘配资，为我们洞察当前经济形势和资本市场变革提供了重要参考。在资本市场高质量发展、餐饮消费复苏以及高水平对外开放的大背景下，我们需要充分发挥并购基金的产业整合优势，推动餐饮行业的可持续发展，优化QFLP税收政策吸引外资。同时，我们也要清醒地认识到其中存在的风险，保持理性态度，谨慎决策。只有这样，我们才能在市场的风云变幻中抓住机遇，实现经济的稳定增长和可持续发展。让我们共同期待在政策的引导和市场的推动下，资本市场能够迎来更加美好的明天，为经济发展注入新的活力。
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